Доходность облигаций

В практической деятельности довольно часто, например, при определении эмитентом параметров выпускаемого облигационного займа, выборе инвесторов при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей возникает потребность в определении финансовой эффективности облигационного займа.

Последнее сводится к определению доходности облигаций. В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную или конечную доходность облигаций. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле: Стек =—-100 тек Кр где С - текущая доходность облигации, %; Д - сумма выплачиваемых в год процентов, руб.; Кр - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена. Например. Инвестор приобрел за 11 000 руб. облигацию номинальной стоимостью 10 000 руб. Купонная ставка равна 50 % годовых. Проценты выплачиваются в конце каждого года. Срок погашения облигации наступит через 2 года. Текущая доходность облигации в соответствии с формулой равна: 2°°° -100 = 45,5% 11000 Текущая доходность облигации является ее простейшей характеристикой. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода - изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят. Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности определяется по формуле: Д + Р С =«кш 100 '-/кон тл тг Кр - П где Скон - конечная доходность облигации, %; Дсп - совокупный процентный доход, руб.; Р - величина дисконта по облигациям, руб.; Кр - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.; П - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией. Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения.

Если же инвестор облигацию продает, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации. В нашем примере (инвестор А погашает облигацию по окончании срока облигационного займа) конечная доходность будет равна: = 2.5000-1000 100 = 4 кон 11000 • 2 Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 4 % в год, а уровень инфляции - 3 %, то реальная доходность составляет только 1 %. Если уровень инфляции повышается до 4 % и выше, то инвесторы - держатели облигаций с фиксированным 4%-ным доходом будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понести убытки. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они, несомненно, интересны), чтобы поддержать доходность собственных инвестиций на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности - ставкой рефинансирования. Налоги также уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность. Учитывая все вышесказанное, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов, а также с учетом существующих темпов инфляции. Именно эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты. Ответьте на вопросы 1. Понятие облигации. 2. Характеристика облигации. 3. Порядок выпуска облигаций. 4. Характеристика основных видов облигаций. 5. Характеристика номинальной стоимости облигации. 6. Характеристика рыночной стоимости облигации. 7. Что такое курс облигации. 8. Понятие дисконта. 9. Характеристика текущей доходности облигации. 10. Характеристика конечной доходности облигации.

<< | >>

↑

Источник: Г. Д. Белькова. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. 2007

Еще по теме Доходность облигаций:

- Биржевая торговля - Биржевое дело - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Государственный финансовый контроль - Деньги - Деньги и кредит - Деньги, кредит, банки - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Инвестиции - Инвестиционное право - Кредит - Международные финансы - Налоги и налогообложение - Основы финансов - Финансовая терминология - Финансовое право - Финансовое прогнозирование - Финансовые риски - Финансовые рынки - Финансовый анализ - Финансовый контроль - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит - Фінансова система України -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -