Обзор

Эта глава является последней, в которой рассматриваются финансовые инструменты. И это совершенно естественно, поскольку в ней изучаются гибридные ценные бумаги. Гибридные ценные бумаги можно определять как такие ценные бумаги, конструкции которых совмещают в себе компоненты нескольких элементарных рынков.

Для целей данной главы нам будет удобно трактовать элементарные ценные бумаги как такие ценные бумаги, свойства которых определяются единственной переменной доходности. Имеется в виду, что доходность может вычисляться в любых терминах — процента, товара, валютного обмена или акций, — но только одного вида. Например, долговое обязательство, которое обеспечивает процентный доход в единственной валюте, можно трактовать как элементарную ценную бумагу. Подобным же образом акции являются элементарными ценными бумагами, поскольку доход по ним базируется исключительно на деятельности фирмы, а акция представляет собой участие в ее собственном капитале.

Еще один способ определения элементарных ценных бумаг и проведения грани между ними и гибридными бумагами можно было бы

получить из анализа существующих рынков ценных бумаг. Вообще инструмент, рынок которого хорошо развит, а его цены покупателя и продавца, обусловленные действиями многих маркет-мейкеров, эффективны, является элементарным. Например, простой процентный своп в долларах США является элементарным инструментом. Рынок таких свопов достаточно широкий, и в любой момент времени благодаря действиям многих маркет-мейкеров цены покупателя и продавца для свопов оказываются эффективными. Аналогичным образом в качестве элементарного инструмента можно было бы рассматривать и форвардный контракт на иностранную валюту, несмотря на то что он строится на основе комбинации текущего курса обмена валюты и разницы в процентных ставках для двух валют. В табл. 19.1 представлены примеры хорошо известных ценных бумаг с их классификацией на гибридные и элементарные.

Таблица 19.1. Элементарные и гибридные ценные бумаги

Элементарные ценные бумаги              Гйбридные              ценные              бумаги

5-летние облигации с фиксированной ставкой,деноминированные в долларах США

3. Фьючерсный контракт на              3.

индекс Samp;P

2. 3-летний форвардный контракт на покупку иен за доллары 5-летние облигации с фиксированной ставкой, причем ставка процента деноминирована в долларах США, а основная сумма выплачивается в японских иенах 2-летние облигации с плавающей ставкой, для которых погашение основной суммы привязано к значению индекса Samp;P 500

Конвертируемые облигации с процентами в немецких марках и ценой конверсии в долларах