Приложение Ж

Таблица Ж. 1. Описательные характеристики зависимых переменных (показателей доходности ГЦБ стран БРИК)

	Бразилия				Россия
	3M Y B	1Y B	2Y B	3Y B	1Y R	3Y R		5Y R		10Y R		15Y R
Среднее	10.583	11.015	11.496	11.967	5.978	7.299		7.608		8.129		8.321
Медиана	10.838	11.165	11.653	12.082	5.700	6.840		7.530		8.180		8.410
Максимум	14.028	15.091	16.153	17.479	11.570	13.110		11.670		11.740		11.770
Минимум	7.109	7.155	7.747	8.250	2.570	5.520		6.060		6.520		6.660
Ст. откл.	1.814	1.942	1.855	1.694	1.545	1.591		1.353		1.298		1.299
Скошенность	-0.191	-0.111	-0.082	0.251	1.516	1.996		1.329		1.052		0.868
Куртозис	2.194	2.699	3.043	4.411	5.739	6.388		4.376		3.946		3.632
Статистика Jarque-Bera	2.3 17	0.409	0.083	6.267	82.806	135.954		44.397		26.387		16.929
P-value	0.314	0.815	0.959	0.044	0.000	0.000		0.000		0.000		0.000
Кол-во наблюдений	70	70	70	67	119	119		119		119		119
	Китай				Индия
	1Y N	3Y N	5Y N	10Y N	1Y I		3Y I		5Y I		10Y I
Среднее	2.465	2.861	3.162	3.621	6.461		6.898		7.152		7.353
Медиана	2.470	2.860	3.080	3.540	6.602		6.926		7.427		7.611
Максимум	3.900	4.070	4.240	4.540	9.393		9.359		9.408		9.319
Минимум	0.990	1.360	1.790	2.760	3.933		4.444		4.727		5.082
Ст. откл.	0.797	0.666	0.565	0.468	1.441		1.184		1.117		1.022
Скошенность	-0.011	-0.051	0.155	0.404	-0.009		-0.240		-0.603		-0.781
Куртозис	2.011	2.264	2.159	2.139	1.754		2.201		2.552		2.716
Статистика Jarque-Bera	3.3 01	1.865	2.7 15	4.703	7.695		4.299		8.207		12.489
P-value	0.192	0.394	0.257	0.095	0.021		0.117		0.017		0.002
Кол-во наблюдений	81	81	81	81	119		119		119		119

Бразилия

Рис.

Ж. 1. Доходность государственных ценных бумаг в Бразилии^[202], инфляция и инфляционные ожидания

Рис. Ж. 2. Доходность государственных ценных бумаг в Индии^{^[203]}, инфляция и инфляционные ожидания

Рис. Ж. 3. Доходность государственных ценных бумаг в Китае^{^[204]}, инфляция и инфляционные ожидания

Рис. Ж. 4. Доходность государственных ценных бумаг в России^{^[205]}, инфляция и инфляционные ожидания

Таблица Ж. 2. Коэффициенты корреляции между доходностью индекса S&P500 локальными фондовыми индексами стран БРИК

	dSNP	dSNPyy
dIBOV	0.7166*	0.471*
dSSE180	0.39*	0.3269*
dSSE50	0.4083*	0.3315*
dBSE30	0.6289*	0.3493*
dRTS	0.6353*	0.4235*

Примечания. * значимость на 1-процентном уровне значимости

Таблица Ж. 3^[206]. Коэффициенты корреляции между рядом внешних экономических факторов в уровнях

	LIBOR1M	LIBOR3M	LIBOR6M	SNPyy	SPREAD	TED
SNPyy	0.0366	-0.0176	-0.0509
SPREAD	-0.83*	-0.8337*	-0.8346*	-0.0540
TED	0.2897*	0.3208*	0.322*	-0.5148*	-0.0600
UST10Y	0.7422*	0.7285*	0.7217*	0.1643***	-0.3236*	0.0328

Таблица Ж.

4. Коэффициенты корреляции между рядом внешних экономических факторов в приростах

	dLIBOR1M	dLIBOR3M	dLIBOR6M	dSNPyy	dSPREAD	dTED	dUST10Y	dVIXmm	DVIXYY
dSNPyy	0.0289	0.0119	-0.0146
dSPREAD	0.016	-0.0556	-0.0484	0.0391
dTED	0.7164*	0.6748*	0.5862*	-0.1085	0.3106*
dUST10Y	0.1827**	0.1921**	0.26*	0.1608	0.7295*	-0.0302
dVIXmm	0.1675***	0.1529	0.101	-0.4966*	-0.0347	0.319*	-0.2125**
dVIXyy	-0.3815*	-0.4237*	-0.4219*	-0.4409*	0.1779**	0.0209	-0.2168**	0.311*
dSNP	0.1181	0.118	0.1045	0.5727*	0.0533	-0.0939	0.2594*	-0.697*	-0.4468*

Таблица Ж. 5. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами и уровнями доходности ГЦБ в Китае.

	1Y C	3Y C	5Y C	10Y C
INF C	0.863*	0.862*	0.807*	0.755*
INF EX C	0.880*	0.878*	0.823*	0.772*
IPP C	0.227**	0.379*	0.410*	0.455*
DEF GDP C	-0.557*	-0.540*	-0.479*	-0.450*
DEBT GDP C	0.055	0.111	0.223**	0.298*
dDEF GDP C	-0.213***	-0.273**	-0.270**	-0.245**
dDEBT GDP C	0.086	0.108	0.127	0.168
dDEF GDPyy C	-0.517*	-0.491*	-0.367*	-0.288*
dDEBT GDPyy C	0.522*	0.579*	0.610*	0.609*
dDEBT C	0.162	0.193***	0.210***	0.248**
dDEBTyy C	0.611*	0.638*	0.652*	0.644*
dRMB	-0.528*	-0.536*	-0.536*	-0.501*
dRMB av	-0.565*	-0.591*	-0.591*	-0.554*
dRMB0 1	-0.441*	-0.472*	-0.466*	-0.447*
dRMB0 1 av	-0.528*	-0.542*	-0.523*	-0.495*
dRESERVES C	0.018	0.061	0.123	0.170
dRESERVESyy C	0.310*	0.395*	0.431*	0.473*

Таблица Ж. 6. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами уровнями доходности ГЦБ в Индии.

	1y_i	3Y_I	5Y_I	10Y_I
INF _I	0.518*	0.488*	0.468*	0.439*
INF_EX_I	0.547*	0.515*	0.497*	0.462*
IPP_I	-0.318*	_-0 179***	-0.111	-0.048
DEF_GDP_I	-0.375*	-0.268*	-0.175***	-0.164***
dDEF _GDP_I	0.035	0.012	0.000	-0.012
dRUPEE	0.204**	0179***	0.168***	0.170***
dRUPEE_av	0.244**	0.210**	0.190**	0.191**
dRUPEE0_1	0.203**	0.181**	0.165***	0.161***
dRUPEE0_1_av	0.230*	0.210**	0.189**	0.185**
dRESERVES_I	-0.104	-0.117	-0.126	-0.126
dRESERVESyy_I	-0.061	-0.215**	-0.336*	-0.348*

Таблица Ж. 7. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами уровнями доходности ГЦБ в России.

	1Y_R	3Y_R	5Y_R	10Y_R	15Y_R
INF_R	0.233**	0.297*	0.295*	0.201**	0.149
INF_EX_R	0.233**	0.300*	0.301*	0.203**	0.141
IPP_R	-0.816*	-0.806*	-0.706*	-0.682*	-0.659*
DEF_GDP_R	0.091	0.287	0.352	0.489	0.558
DEBT_GDP_R	-0.212**	-0.113	0.004	0.059	0.088
dDEF_GDP_R	0.562*	0.508*	0.435*	0.391*	0.366*
dDEF_GDPyy _R	0.476*	0.438*	0.374*	0.393*	0.402*
dDEBT_GDP_R	0.069	0.139	0.138	0.201**	0.231**
dDEBT_GDPyy _R	-0.098	-0.089	-0.110	0.032	0.105
dDEBT_R	-0.093	-0.028	-0.016	0.034	0.059
dDEBTyy R	-0.215**	-0.216**	-0.229**	-0.113	-0.055
dRUB	0.220**	0.207**	0.162***	0.162***	0.161***
dRUB av	0.261*	0.249*	0.205**	0.202**	0.198**
dRUB0_1	0.028	0.049	0.031	0.046	0.051
dRUB0 1 av	0.109	0.120	0.093	0.101	0.104
dRESERVES_R	-0.299*	-0.302*	-0.256*	-0.310*	-0.335*
dRESERVESyy_R	-0.562*	-0.628*	-0.593*	-0.678*	-0.716*

Таблица Ж. 8. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами и уровнями доходности ГЦБ в Бразилии.

	3MY_B	1Y_B	2Y_B	3Y_B
INF_B	0.339*	0.268**	0.237***	0.230***
INF_EX_B	0.342*	0.275**	0.246**	0.240***
IPP_B	0.055	0.332*	0.348*	0.268**
DEF_GDP_B	-0.682*	-0.544*	-0.446*	-0.389*
DEBT_GDP_B	-0.236***	-0.265**	-0.259**	-0.254**
dDEF_GDP_B	-0.035	-0.206***	-0.232***	-0.194
dDEBT_GDP_B	-0.010	-0.089	-0.112	-0.088
dDEBT_B	-0.067	-0.054	-0.062	-0.054
dREAL	0.182	0.168	0.181	0.191
dREAL av	0.235***	0.200	0.225***	0.248**
dREAL0_1	0.201	0.202	0.194	0.167
dREAL0_1_av	0.227***	0.232***	0.217***	0.193
dRESERVES_B	0.026	-0.054	-0.121	-0.189
dRESERVESyy_B	0.316*	0.250**	0.170	0.077

Таблица Ж. 9. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными и финансовыми факторами и уровнями доходности ГЦБ в Китае.

	1Y_C	3Y_C	5Y_C	10Y_C
DEP_RATE3M	0.868*	0.811*	0.745*	0.646*
DEP_RATE6M	0.889*	0.846*	0.785*	0.695*
DEP_RATE1Y	0.883*	0.855*	0.806*	0.735*
DEP_RATE3Y	0.896*	0.867*	0.813*	0.733*
DEP_RATE5Y	0.903*	0.871*	0.810*	0.726*
RR1	0.313*	0.273**	0.264**	0.235**
M2yy_C	-0.628*	-0.473*	-0.307*	-0.162
SHIBOR1M	0.744*	0.655*	0.554*	0.416*
SHIBOR1M_av	0.814*	0.725*	0.616*	0.480*
SHIBOR3M	0.879*	0.789*	0.681*	0.530*
SHIBOR3M_ av	0.864*	0.763*	0.646*	0.490*
dSSE50	-0.295*	-0.280**	-0.275**	-0.239**
dSSE180	-0.319*	-0.306*	-0.296*	-0.259**
SSE50yy	0.146	0.270**	0.293*	0.355*
SSE180yy	0.134	0.264**	0.293*	0.357*

Таблица Ж. 10. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными финансовыми факторами и уровнями доходности ГЦБ в Индии.

	1Y I	3Y I	5Y I	10Y I
REPO rate I	0.782*	0.590*	0.448*	0.391*
CRR	0.579*	0.626*	0.582*	0.554*
M3yy I	0.226**	0.352*	0.358*	0.345*
MIBID2W	0.890*	0.769*	0.680*	0.627*
MIBID2W av	0.875*	0.747*	0.658*	0.602*
MIBID1M	0.908*	0.801*	0.716*	0.661*
MIBID1M av	0.895*	0.784*	0.698*	0.642*
MIBOR2W	0.890*	0.785*	0.693*	0.641*
MIBOR2W av	0.892*	0.775*	0.681*	0.625*
MIBOR1M	0.909*	0.816*	0.728*	0.674*
MIBOR1M av	0.898*	0.797*	0.709*	0.653*
dBSE30	-0.261*	-0.236**	-0.210**	-0.193**
BSE30yy	-0.334*	-0.311*	-0.288*	-0.232**

Таблица Ж. 11. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными финансовыми факторами и уровнями доходности ГЦБ в России.

	1Y R	3Y R	5Y R	10Y R	15Y R
REPO rate R	0.779*	0.783*	0.696*	0.610*	0.555*
M2yy R	-0.714*	-0.774*	-0.732*	-0.778*	-0.790*
MIACR1M	0.568*	0.519*	0.437*	0.397*	0.371*
MIACR1M av	0.786*	0.728*	0.602*	0.568*	0.547*
MIACR3M	0.520*	0.513*	0.495*	0.467*	0.443*
MIACR3M av	0.824*	0.797*	0.703*	0.667*	0.641*
dMICEX	0.032	0.099	0.104	0.088	0.081
dRTS	-0.006	0.049	0.064	0.054	0.049
MICEXyy	-0.486*	-0.479*	-0.429*	-0.436*	-0.430*
RTSyy	-0.530*	-0.534*	-0.494*	-0.480*	-0.464*

Таблица Ж. 12. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными финансовыми факторами и уровнями доходности ГЦБ в Бразилии.

	3MY B	1Y B	2Y B	3Y B
M3yy B	0.054	-0.203***	-0.287**	-0.348*
SELIC MM	0.970*	0.775*	0.667*	0.619*
SELIC MM av	0.946*	0.714*	0.604*	0.566*
dIBOV	-0.310**	-0.374*	-0.381*	-0.374*
IBOVyy	-0.234***	0.035	0.098	0.054

Таблица Ж. 13. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами и приростами доходности ГЦБ в Китае.

	d1Y C	d3Y C	d5Y C	d10Y C
dINF C	0.274**	0.271**	0191***	0.148
dINF EX C	0.449*	0.451*	0.361*	0.344*
IPP C	0.325*	0.328*	0.257**	0.273**
dIPP C	0.037	0.175	0.224**	0.322*
dDEF GDP C	-0.249**	-0.144	-0.070	-0.053
dDEBT GDP C	0.076	0.044	0.016	-0.056
dDEBT C	0.083	0.034	0.006	-0.066
dRMB	-0.241**	-0.162	-0.156	-0.115
dRMB av	-0.101	-0.135	-0.165	-0.149
dRMB0 1	-0.177	-0.202	-0.175	-0.111
dRMB0 1 av	-0.157	-0.130	-0.120	-0.092
dRESERVES C	0.242***	0.233**	0.213***	0.238**
dRESERVESyy C	0.058	0.030	0.017	0.031
ddRESyy C	0.207***	0.207***	0.155	0.189***

Таблица Ж. 14. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами и приростами доходности ГЦБ в Индии.

	d1Y I	d3Y I	d5Y I	d10Y I
dINF I	0.272*	0.254*	0.227**	0.237**
dINF EX I	0.319*	0.282*	0.212**	0.175***
IPP I	0.215**	0.159***	0.145	0.147
dIPP I	0.059	0.081	0.060	0.117
dDEF GDP I	-0.310*	-0.334*	-0.313*	-0.254*
dRUPEE	-0.042	-0.044	-0.020	-0.001
dRUPEE0 1	0.020	-0.002	0.004	0.068
dRUPEE av	-0.068	-0.028	-0.019	0.003
dRUPEE0 1 av	0.004	-0.048	-0.054	-0.008
dRESERVES I	0.198**	0.191**	0.185**	0.147
dRESERVESyy I	0.124	0.087	0.068	0.060
ddRESyy I	0.152	0.106	0.084	0.056

Таблица Ж. 15. Коэффициенты корреляции между макроэкономическими факторами и приростами доходности ГЦБ в России.

	d1Y R	d3Y R	d5Y R	d10Y R	d15Y R
dINF R	0.059	0.136	0.168***	0.152	0.137
dINF EX R	0.072	0.156	0.150	0.141	0.130
IPP R	-0.152	-0.209**	-0.221**	-0.229**	-0.229**
dIPP R	-0.330*	-0.321*	-0.176***	-0.122	-0.095
dDEF GDP R	0.000	-0.039	-0.087	-0.113	-0.126
dDEBT GDP R	-0.004	-0.068	-0.036	-0.027	-0.024
dDEBT R	0.029	-0.017	0.020	0.019	0.013
dRUB	0.483*	0.534*	0.452*	0.422*	0.407*
dRUB av	0.379*	0.437*	0.391*	0.372*	0.356*
dRUB0 1	0.044	0.362*	0.352*	0.390*	0.399*
dRUB0 1 av	0.270*	0.453*	0.425*	0.421*	0.402*
dRESERVES R	-0.378*	-0.416*	-0.360*	-0.368*	-0.366*
dRESERVESyy R	-0.040	-0.061	-0.069	-0.079	-0.082
ddRESyy R	-0.322*	-0.362*	-0.324*	-0.351*	-0.354*

	d3MY B	d1Y B	d2Y B	d3Y B
dINF B	0.334*	0.415*	0.374*	0.350*
dINF EX B	0.360*	0.435*	0.325*	0.274**
IPP B	0.520*	0.468*	0.319*	0.265**
dIPP B	0.062	0.223***	0.228***	0.211***
dDEF GDP B	-0.315**	-0.336*	-0.298**	-0.319*
dDEBT GDP B	-0.126	-0.113	-0.130	-0.142
dDEBT B	-0.010	0.038	-0.013	-0.046
dREAL	-0.053	-0.118	-0.034	0.053
dREAL 0 1	0.031	-0.128	-0.111	-0.056
dREAL av	0.007	-0.096	-0.020	0.121
dREAL0 1 av	0.062	-0.108	-0.070	-0.009
dRESERVES B	0.105	0.093	0.049	-0.010
dRESERVESyy B	0.134	0.204	0.186	0.162
ddRESyy B	-0.018	-0.134	-0.142	-0.130

Таблица Ж. 17. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными и финансовыми факторами и приростами доходности ГЦБ в Китае.

	d1Y C	d3Y C	d5Y C	d10Y C
dDEP rate3M	0.466*	0.436*	0.357*	0.265**
dDEP rate 6M	0.478*	0.466*	0.386*	0.301*
dDEP rate 1Y	0.483*	0.478*	0.410*	0.338*
dDEP rate 3Y	0.461*	0.475*	0.429*	0.378*
dDEP rate 5Y	0.460*	0.478*	0.433*	0.390*
dRR1	0.454*	0.492*	0.459*	0.344*
dM2yy C	-0.145	-0.102	-0.067	-0.024
dM2M C	-0.13	-0.095	-0.074	-0.011
dM2 1 7 C	0.184	0.250**	0.210***	0.205***
dM2 1 8 C	0.180	0.249**	0.211***	0.222***
dM2 1 9 C	0.195***	0.240**	0.225***	0.190
dSHIBOR1M	0.463*	0.282**	0.145	0.088
dSHIBOR1M av	0.461*	0.267**	0.173	0.125
dSHIBOR3M	0.597*	0.451*	0.315**	0.195***
dSHIBOR3M av	0.582*	0.447*	0.296*	0.212***
dSSE50	0.115	0.221**	0.224**	0.289*
dSSE50yy	-0.034	0.005	0.123	0.101
dSSE180	0.128	0.226***	0.262**	0.330*
dSSE180yy	-0.024	0.018	0.031	0.114

Таблица Ж. 18. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными финансовыми факторами и приростами доходности ГЦБ в Индии.

	d1Y I	d3Y I	d5Y I	d10Y I
DREPO rate I	0.435*	0.308*	0.185**	0.061
dCRR	0.427*	0.424*	0.361*	0.319*
dM3yy I	-0.196**	-0.160***	-0.149	-0.172
dM3M I	-0.130	-0.086	-0.005	0.041
dM3 2 6 I	0.094	0.164***	0.119	0.103
dM3 3 6 I	0.135	0.225**	0.168***	0.151
dMIBID2W	0.426*	0.346*	0.328*	0.252*
dMIBID2W av	0.362*	0.279*	0.266*	0.191**
dMIBID1M	0.475*	0.353*	0.342*	0.255*
dMIBID1M av	0.342*	0.236*	0.243*	0.188**
dMIBOR2W	0.279*	0.237*	0.209**	0.154***
dMIBOR2W av	0.348*	0.257*	0.253*	0.191*
dMIBOR1M	0.344*	0.265*	0.242*	0.172***
dMIBOR1M av	0.321*	0.209**	0.223**	0177***
dBSE30	-0.057	0.002	-0.011	-0.041
dBSE30yy	-0.056	-0.054	-0.045	-0.018

Таблица Ж. 19. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными финансовыми факторами и приростами доходности ГЦБ в России.

	d1Y R	d3Y R	d5Y R	d10Y R	d15Y R
dREPO rate R	0.338*	0.531*	0.502*	0.466*	0.441*
dM2yy R	-0.343*	-0.520*	-0.484*	-0.479*	-0.460*
dM2M R	-0.307*	-0.233**	-0.145	-0.113	-0.105
dM2 3 6 R	0.075	0.014	-0.044	-0.048	-0.050
dM2 3 7 R	0.056	0.002	-0.046	-0.031	-0.024
dM2 4 6 R	0.157***	0.103	0.027	0.003	-0.006
dM2 4 7 R	0.124	0.076	0.011	0.013	0.016
dMIACR1M	0.208**	0.159***	0.152	0.196**	0.217**
dMIACR1M av	0.470*	0.518*	0.380*	0.353*	0.340*
dMIACR3M	0.377*	0.102	-0.015	-0.077	-0.102
dMIACR3M av	0.590*	0.379*	0.205**	0.153***	0.136
dRTS	-0.437*	-0.540*	-0.439*	-0.408*	-0.391*
dMICEX	-0.367*	-0.436*	-0.344*	-0.322*	-0.309*
dRTSyy	-0.230**	-0.371*	-0.344*	-0.313*	-0.292*
dMICEXyy	-0.203**	-0.313*	-0.274*	-0.239*	-0.218**

Таблица Ж. 20. Коэффициенты корреляции между внутренними рыночными финансовыми факторами и приростами доходности ГЦБ в Бразилии.

	d3MY B	d1Y B	d2Y B	d3Y B
dM3yy B	0.116	-0.074	-0.213***	-0.324*
dM3M B	0.102	-0.091	_-0.219***	-0.289**
dM3 1 7	0.008	-0.207	-0.152	-0.057
dSELIC MM av	0.643*	0.293**	0.157	0.140
dSELIC MM	0.666*	0.369**	0.176	0.132
dIBOV	-0.163	-0.095	-0.148	-0.217***
dIBOVyy	-0.215	-0.164	-0.159	-0.211***

279

Таблица Ж. 21. Коэффициенты корреляции между внешними экономическими факторами и уровнями доходности в странах БРИК

1Y_C

3Y_C

5Y_C

10Y_C

1Y_I

3Y_I

5Y_I

10Y_I

1Y_R

3Y_R

5Y_R

10Y_R

15Y_R

3MY_B

1Y_B

2Y_B

3Y_B

LIBOR1M

0.179

0.187***

0.143

0.111

0.194**

0.135

0.066

0.097

-0.280**

-0.441*

-0.535*

-0.650*

-0.702*

0.499*

0.361*

0.277**

0.219***

LIBOR3M

0.15

0.149

0.106

0.08

0.189**

0.13

0.063

0.091

-0.154

-0.391*

-0.491*

-0.612*

-0.668*

0.489*

0.366*

0.275**

0.215***

LIBOR6M

0.114

0.111

0.072

0.051

0.177**

0.126

0.064

0.093

-0.117

-0.349*

-0.452*

-0.577*

-0.635*

0.487*

0.353*

0.263**

0.210***

UST10Y

-0.045

0.045

0.077

0.115

-0.311*

-0.342*

-0.379*

-0.335*

-0.279*

-0.331*

-0.338*

-0.411*

-0.449*

0.423*

0.534*

0.526*

0.498*

UST3M

0.077

0.095

0.048

0.02

0.115

0.059

0.003

0.044

-0.253*

-0.447*

-0.521*

-0.630*

-0.680*

0.352*

0.227***

0.124

0.042

SPREAD

-0.157

-0.111

-0.012

0.063

-0.409*

-0.353*

-0.300*

-0.325*

0.159

0.410*

0.516*

0.622*

0.667*

-0.144

0.133

0.275**

0.370*

SNPyy

0.202***

0.301*

0.246**

0.214***

0.025

0.018

0.029

0.067

-0.754*

-0.699*

-0.591*

-0.507*

-0.459*

-0.292**

-0.135

-0.145

-0.244**

dSNP

-0.189***

-0.13

-0.095

-0.069

-0.170***

-0.136

-0.098

-0.078

-0.066

0.042

0.063

0.071

-0.395*

-0.373*

-0.376*

-0.393*

TED

0.282**

0.218***

0.223**

0.302*

0.278*

0.225**

0.184**

0.332*

0.138

0.023

-0.04

-0.071

0.560*

0.508*

0.495*

0.520*

VIXyy

0.193***

0.118

0.122

0.123

0.265*

0.250*

0.207**

0.177**

0.426*

0.252*

0.114

0.042

0.007

0.503*

0.346*

0.326*

0.383*

dVIX

0.201***

0.192***

0.16

0.129

0.171***

0.169***

0.151***

0.164***

-0.067

-0.108

-0.112

-0.114

-0.113

0.250**

0.258**

0.251**

0.253**

BRENTyy

0.524*

0.613*

0.608*

0.578*

0.191**

0.200**

0.188**

0.215**

-0.599*

-0.589*

-0.515*

-0.443*

-0.407*

0.101

0.373*

0.400*

0.307**

BRENTyy_av

0.577*

0.651*

0.625*

0.583*

0.236**

0.223**

0.203**

0.230**

-0.624*

-0.616*

-0.545*

-0.478*

-0.444*

0.156

0.424*

0.441*

0.342*

280

Таблица Ж.22. Коэффициенты корреляции между внешними экономическими факторами и приростами доходности в странах БРИК

d1Y_C

d3Y_C

d5Y_C

d10Y_C

d1Y_I

d3Y_I

d5Y_I

d10Y_I

d1Y_R

d3Y_R

d5Y_R

d10Y_R

d15Y_R

d3MY_B

d1Y_B

d2Y_B

d3Y_B

dLIBOR1M

0.365*

0.322*

0.270**

0.136

0.378*

0.417*

0.426*

0.421*

0.049

-0.262*

-0.217**

-0.219**

0.08

0.089

0.139

0.137

dLIBOR3M

0.284**

0.246**

0.186***

0.085

0.287*

0.330*

0.324*

0.298*

-0.004

-0.203**

-0.136

-0.13

-0.127

0.146

0.08

0.085

0.097

dLIBOR6M

0.249**

0.244**

0.202***

0.123

0.311*

0.366*

0.357*

0.319*

0.079

-0.142

-0.11

-0.121

-0.125

0.121

0.086

0.103

0.109

dUST10Y

0.249**

0.299*

0.290*

0.319***

-0.01

0.126

0.199**

0.191**

0.017

-0.034

-0.046

-0.096

-0.112

-0.092

0.224***

0.336*

0.363*

dUST3M

0.092

0.205***

0.225**

0.211*

0.077

0.156***

0.15

0.158

-0.106

-0.043

-0.016

-0.033

-0.036

-0.129

-0.128

-0.134

-0.187

dSPREAD

0.154

0.113

0.089

-0.04

-0.064

0.005

0.076

0.063

0.091

-0.001

-0.031

-0.064

-0.077

0.016

0.299**

0.405*

0.470*

dSNP

0.212***

0.246**

0.209***

0.249**

0.1

0.141

0.136

0.097

-0.423*

-0.393*

-0.295*

-0.262*

-0.247*

-0.067

0.085

-0.048

-0.153

dSNPyy

0.12

0.225**

0.229**

0.242**

0.089

0.093

0.111

0.112

-0.317*

-0.335*

-0.231**

-0.220**

-0.210**

-0.097

-0.024

-0.094

-0.174

dTED

0.187***

0.074

0.006

-0.144

0.207**

0.185**

0.184**

0.155***

0.079

-0.155***

-0.114

-0.095

-0.091

0.218***

0.159

0.168

0.215***

dVIX

-0.005

-0.033

-0.068

-0.15

-0.009

-0.073

-0.046

0.022

0.172***

0.114

0.108

0.097

0.091

0.101

0.087

0.218***

0.343*

dVIXyy

-0.357*

-0.414*

-0.350*

-0.373*

-0.262*

-0.256*

-0.219**

-0.197**

0.292

0.36

0.312

0.302

0.289

-0.162

-0.116

0.033

0.154

dBRENT

0.395*

0.501*

0.551*

0.559*

0.315*

0.415*

0.408*

0.426*

-0.055

-0.219**

-0.231**

-0.221**

-0.214**

-0.106

0.235***

0.298**

0.222***

dBRENT_av

0.443*

0.535*

0.496*

0.527*

0.392*

0.420*

0.392*

0.467*

-0.192**

-0.260*

-0.277*

-0.278*

-0.274*

-0.133

0.089

0.123

0.074

dBRENTyy_av

0.295*

0.362*

0.333*

0.411*

0.355*

0.416*

0.379*

0.371*

-0.167***

-0.268*

-0.251*

-0.231*

-0.222**

-0.043

0.136

0.096

0.046

dBRENTFUT1M

0.402*

0.460*

0.467*

0.503*

0.355*

0.417*

0.375*

0.367*

-0.189**

-0.280*

-0.257*

-0.232**

-0.222**

-0.025

0.143

0.087

0.036

dBRENTFUT2M

0.383*

0.446*

0.449*

0.493*

0.356*

0.416*

0.373*

0.367*

-0.200**

-0.286*

-0.260*

-0.233**

-0.220**

-0.012

0.148

0.085

0.032

dBRENTFUT3M

0.376*

0.436*

0.438*

0.486*

0.359*

0.418*

0.375*

0.370*

-0.205**

-0.291*

-0.263*

-0.235**

-0.222**

-0.005

0.153

0.086

0.033

dBRENTFUT4M

0.371*

0.430*

0.431*

0.482*

0.363*

0.419*

0.377*

0.373*

-0.209**

-0.296*

-0.267*

-0.237*

-0.224**

0.001

0.159

0.089

0.035

dBRENTFUT5M

0.367*

0.427*

0.426*

0.479*

0.367*

0.420*

0.378*

0.374*

-0.213**

-0.302*

-0.270*

-0.239*

-0.225**

0.008

0.163

0.091

0.037

dBRENTFUT6M

0.365*

0.424*

0.422*

0.477*

0.250*

0.231**

0.185**

0.231**

-0.107

-0.187**

-0.218**

-0.171**

-0.148

-0.092

0.154

0.148

0.085

Таблица Ж.23. Тесты на наличие единичного корня в уровнях и первых разностях зависимых переменных (показателей доходности ГЦБ стран БРИК) и инфляционных ожиданий

	Переменная	ADF t-stat	PP Adj. t-stat	ERSP P-stat	ZA (A) t-stat	ZA (C) t-stat	Д(переменная)	ADF t-stat
Бразилия	3m B	-2.65*	-1.28*	3.45**	-3.73*	-4.06*	d(3m B)	-3.10
	1Y B	-2.08*	-1.04*	6.2*	-2.74*	-2.93*	d(1Y B)	-5.19
	2Y B	-2.94*	-1.82*	9.62*	-2.93*	-3.15*	d(2Y B)	-6.75
	3Y B	-1.9*	-1.91*	15.71*	-2.69*	-3.12*	d(3Y B)	-6.87
	п‘В	-4.09	-2.43*	15.97*	_-4 7**	-4.57*	d(π^B)	-3.92
Россия	1Y R	-3.34	-2.36*	4.06**	-3.81*	-3.64*	d(1Y R)	-10.49
	3Y R	-3.39	-2.6**	4.91*	-4.23*	-4.64*	d(3Y R)	-6.68
	5Y R	-2.71**	-2.56*	5.89*	-4.99	_-4 94**	d(5Y R)	-7.79
	10Y R	-2.59**	-2.28*	6.58*	-5.32	-5.23	d(10Y R)	-8.10
	15Y R	-2.45*	-2.15*	6.12*	-5.38	-5.25	d(15Y R)	-8.27
	п‘И	-3.07*	-1.95*	12.17*	-4.53*	-5.17	d(π^R)	-3.64
Китай	1Y C	-2.84**	-1.82*	5.85*	-4.44*	-4.39*	d(1Y C)	-5.96
	3Y C	-2.61**	-2.22*	2.98	-4.84**	-5.11	d(3Y C)	-5.18
	5Y C	-2.85**	-2.42*	2.96	-4.27*	-4.65**	d(5Y C)	-6.01
	10Y C	-3.12	-2.5*	3.25**	-4.09*	_-4 99**	d(10Y C)	-5.37
	п‘С	-3.23	-1.93*	5.39*	-4.6**	-4.3*	d(π^C)	-4.25
Индия	1Y I	-2.01*	-1.69*	7.54*	-5.68	-6.23	d(1Y I)	-9.56
	3Y I	-3.08*	-2.58*	6.76**	-7.27	-7.18	d(3Y I)	-5.69
	5Y I	-2.55*	-2.87*	6.43**	-5.73	-5.87	d(5Y I)	-6.61
	10Y I	-2.5*	-2.89*	6.20**	-5.12	-5.24	d(10Y I)	-6.95
	π¹'J	-2.35*	-2.51*	2.4	_-4.79**	-4.81*	d(π¹J)	-3.49

Примечания.ADF - тест Дикки-Фуллера (константа и тренд включаются в модели на основе визуального анализа и при значимости соответствующих параметров в тестируемой регресии, количество лагов выбирается на основе подхода по значимости (5%) последнего лага по убыванию от максимального лага, макс. лаг=8 [Hall, 1994] и критерия Шварца SIC), PP - тест Филлипса Перрона, ERSP - тест Эллиота- Ротенберга, ZA (A) - тест Зивота-Эндрюса c одним эндогенным сдвигом, ZA (C) - тест Зивота-Эндрюса со сдвигом и трендом.

*,** гипотеза о единичном корне не отвергается на 10-процентном, 5-процентном уровне значимости, соответственно.

Таблица Ж. 24. Тесты на наличие единичного корня в уровнях и первых разностях независимых переменных для России и Китая

	Переменная	ADF t-stat	PP Adj. t-stat	ERSP P-stat	ZA (A) t-stat	ZA (C) t-stat	Д(переменная)	ADF t-stat
Россия	INF EX R	-2.277*	-2.731*	12.17*	-4.53*	-5.17	dINF EX R	-3.64
	IPP R	-1.915**	-2.41*	3.227**	-4.815**	-4.834**	dIPP R	-13.1103
	DEF GDP R	-1.4*	-1.180*	1.914	-5.3045	-4.831**	dDEF GDP R	-2.4155
	dDEF GDPyy R	-1.261*	-1.406*	8.344*	-3.899*	-3.994*	ddDEF GDPyy R	-3.66422
	DEBT GDP R	-0.722*	-1.13*	10.426*	-3.825*	-4.252*	dDEBT GDP R	-3.33014
	dRESERVES R	-6.488	-6.276	2.338	-7.232	-7.384
	dRUB av	-4.800	-7.983	0.465	-8.764	-8.714
	dRUB	-5.725	-8.926	0.454	-9.497	-9.456
	dRUB0 1	-5.727	-8.946	0.434	-9.515	-9.475
	dRUB0 1 av	-4.784	-7.978	0.466	-8.734	-8.681
	REPO rate R	-2.703**	-2.126*	3.431**	-3.938*	-4.02*	dREPO rate R	-4.927
	M2yy R	-2.816**	-1.636*	3.293**	-3.704*	-3.678*	dM2yy R	-5.273
	dM2M R	-3.232	-11.432	0.617	-4.936	-4.884**
	dM2 4 6	-4.193	-4.852	0.439	-5.295	-5.530
	dM2 4 7	-2.73**	-6.896	0.317	-4.519*	-4.748*	ddDM2 4 7	-10.694
	MIACR3M av	-2.651**	-2.844**	1.394	-3.636*	-4.319*	dMIACR3M av	-7.244
	MIACR1M av	-2.53*	-2.926	1.515	-4.256*	-4.413*	dMIACR1M av	-8.113
	dRTS	-8.276	-8.398	0.668	-9.340	-9.323
Китай	InfEX C	-3.235	-1.93*	5.39*	_-4 6**	-4.3*	dINF EX C	-4.15864
	IPP C	_-3 45**	-3.16**	7.98*	-4.14*	-4.44*	dIPP C	-9.3921
	DEF GDP C	-3.011*	-2.383*	3.687	-5.330	-5.731	dDEF GDP C	-4.69913
	dDEF GDPyy C	_-1 937**	-2.186	0.333	-4.758**	-5.078**	ddDEF GDPyy C	-3.56502
	DEBT GDP C	-1.508*	-1.599*	5.28*	-4.251*	-5.9492	dDEBT GDP C	-9.28269
	dRESERVES C	-4.031	-7.402	2.421	-3.742*	-3.901*
	dRMB av	-2.574*	-5.008	1.813	-4.239*	-4.589*	ddRMB av	-10.1743
	dRMB	-2.406*	-6.807	3 373**	-3.835*	-4.112*	ddRMB	-11.3756
	dRMB0 1	-3.655	-6.853	3.517**
	dRMB0 1 av	-2.911	-5.046	2.345
	DEP rate 1Y	-3.090	-1.856*	5.778*	-5.225	-5.945	dDEP rate 1Y	-5.52832
	DEP rate5Y	-2.935	-1.856*	7.598*	-5.196	-5.157	dDEP rate 5Y	-5.99554
	RR1	-1.287	-1.412	8.973			dRR1	-3.282
	dM2M C	-4.016	-9.088	0.838	-6.584	-6.509
	M2yy C	-2.158*	-1.838*	5.97*			dM2yy C	-8.40012
	DM2 1 7	-1.972*	-2.134*	2.992	-4.435*	-4.402*	dDM2 1 7	-8.5144
	SHIBOR1M	-1.477*	-2.222*	2.800	-4.68**	-4.853**	dSHIBOR1M	-8.178
	SHIBOR3M	-2.147*	-1.542*	4.5*	-3.330*	-3.253*	dSHIBOR3M	-6.17397
	SHIBOR1M av	-1.337*	-1.88*	3.98**	-3.75*	-3.8*	dSHIBOR1M av	-1.918**
	dSSE180	-2.617	-7.733	1.044	-4.547*	-5.363

*,** гипотеза о единичном корне не отвергается на 10-процентном, 5-процентном уровне значимости, соответственно.

Таблица Ж. 25. Тесты на наличие единичного корня в уровнях и первых разностях независимых переменных для Индии и Бразилии, а также категории внешних экономических факторов

Индия	Inf EX I	-2.35*	-2.51*	2.400	_-4 79**	-4.81*	dINF EX I	-3.485
	IPP I	-2.62**	-2.959	3 94**	-3.02*	-4.13*	dIPP I	-11.873
	DEF GDP I	-1.870*	-2.131*	6.776*	-4.962	-4.304*	dDEF GDP I	-10.483
	dDEF GDPyy I	-3.618	-2.663	1.647	-4.946	-5.267
	dRESERVES I	-4.012	-8.796	1.538	-5.109	-5.115
	dRUPEE av	-2.765	-7.968	0.463	-7.932	-8.060
	dRUPEE	-4.278	-9.809	0.386	-4.927	-5.059
	dRUPEE0 1	-4.231	-9.796	0.470	-4.72**	-4.737*	dRUPEE0 1	-10.248
	dRUPEE0 1 av	-2.788	-7.992	0.471	-7.986	-8.100
	REPO rate I	-1.808*	-2.424*	9.597*	-2.847*	-4.581*	dREPO rate I	-10.142
	CRR	-2.008*	-2.013*	4.471*	-3.914*	-4.124*	dCRR	-9.654
	M3yy I	-1.37*	-1.545*	3 95**	-3.035*	-3.88*	dM3yy I	-13.279
	dM2M I	-4.356	-6.882	0.401	-12.110	-12.080
	dM2 3 6	-4.209	-5.303	0.758	-5.781	-6.041
	MIBID1M	-3.184**	-2.691**	12.532*	-4.499*	-5.506	dMIBID1M	-11.511
	MIBOR1M	-2.618**	-2.278*	10.306*	-4.892**	-5.371	dMIBOR1M	-5.1532
	dBSE30	-9.922	-9.922	0.482	-10.680	-10.770
Бразилия	Inf EX B	-4.090	-2.43*	15.97*	_-4 7**	-4.57*	dINF EX B	-3.92
	IPP B	-2.955	-1.90**	3 439**	_-4 749**	-4.729*	dIPP B	-8.05996
	DEF GDP B	-1.946*	-1.941*	3.832**	-3.099	-3.486	dDEF GDP B	-5.84796
	dDEF GDPyy B	-3.463	-2.004	3.58**	-2.982*	-2.972*	ddDEF GDPyy B	-5.46044
	DEBT GDP B	-3.556	-2.661**	9.572*	-3.573*	-3.618*	dDEBT GDP B	-8.95021
	dRESERVES B	-4.414	-3.162	9.268*	-5.265	-5.56
	dREAL av	-5.041	-5.062	0.8791	-5.729	-6.437
	dREAL	-6.903	-6.952	0.9104	-4.954	-5.567
	dREAL0 1	-4.345	-6.962	0.763
	dREAL0 1 av	-4.471	-5.095	1.098
	dM3yy B	-4.439	-1.865*	0.188	-4.980	-5.520
	dM2M B	-3.142	-7.745	0.868	_-4 71 **	-5.234
	dM2 1 7	-1.774*	-2.283*	1.845	-4.345*	-5.314	ddDM2 1 7	-2.07
	SELIC MM	-2.901*	-1.887*	0.190	-5.141	-5.364	dSELIC MM	-3.18
	dIBOV	-5.958	-5.958	0.931	-6.400	-7.387
; экономические факторы	TED	-2.328*	-3.236***	1.813	-4.959	-5.328
	dVIX	-10.953	-10.697	0.458	-11.247	-11.226
	dVIXyy	-3.629	-3.659	1.576	-5.489	-5.643
	LIBOR1M	-0.642*	-0.642*	18.617*	-4.134*	-4.291*	dLIBOR1M	-9.804
	UST10Y	-1.875*	-2.981*	13.045*	-4.916**	-5.057**	dUST10Y	-9.889
	SPREAD	-1.386*	-1.404*	7.526*	-3.46*	-3.563*	dSPREAD	-10.243
	dSNP	-4.555	-8.688	0.486	-6.226	-6.126
S S а υ S M	dSNPyy	-3.238	-2.627	6.04*	-5.164	-5.089
	dBRENT	-9.200	-9.200	0.492	-9.748	-9.742
	dBRENT av	-5.406	-8.600	0.472	-5.813	-5.823
	dBRENTFUT 5M	-8.087	-8.096	0.449	-8.650	-8.643

Критические значения статистик для теста ZA равны -4.8 (5%, модель А) -5.08 (5%, модель С); для тестов ADF, PP и ERSP разнятся для различного количества наблюдений и могут быть найдены в оценке соответствующих тестов в пакете Eviews. *,** гипотеза о единичном корне не отвергается на 10процентном, 5-процентном уровне значимости, соответственно.

Таблица Ж. 26. Оценка долгосрочного соотношения между инфляционными ожиданиями и доходностью в уровнях на основе модели VECM

	Модель VECM на основе теста			Йохансена (p-1)
	Доходность	Выбор лагов	β (const)^a	δ (trend)	α (π^e)
	1Y_R	(7)	-1.347	0.037* (0.008)	0.497* (0.121)
	3Y_R	(6)	-0.719	0.036*	0.571*
Россия	3Y_R	(6)	-0.719	(0.007)	(0.102)
	5Y_R	(5)	0.36	0.03* (0.009)	0.533* (0.14)
	10Y R	(5)	-0.37	0.037*	0.615*
	10Y R			0.037*	0.615*
				(0.01)	(0.156)
	15Y R	(5)	-1.373	0.043*	0.698*
		(5)	-1.373	(0.011)	(0.172)
	Доходность	Выбор лагов	β (const)	δ (trend)	α (π^e)
Бразилия	3m_B	(3)	8.79	-0.062* (0.013)	0.911* (0.288)
	Доходность	Выбор лагов	β (const)	δ (trend)	α (π^e)
	1Y_C	(6)	0.498**		0.582*
=S S	1Y_C	(6)	(0.295)	-	(0.082)
H S	3Y_C	(6)	1.741*		0.336*
и	3Y_C	(6)	(0.15)	-	(0.042)

Примечания. Оценка проводится для случаев, где согласно результатам теста Йохансена подтверждена коинтеграционная взаимосвязь, кроме случая Индии, где оцениваемое соотношение по соответствующим моделям VECM противоречит теоретическим спецификациям. Количество лагов выбирается в соответствии с результатами теста Йохансена, а также общими характеристиками моделей, в частности, с учетом необходимости отсутствия автокорреляции в остатках авторегрессий; стандартные ошибки оцениваются на основе t-статистики; ^аоценка значимости константы в спецификации с константой и трендом недоступна. *, ** Значимость коэффициентов на 1-процентном, 10-процентном уровне значимости соответственно.

Таблица Ж. 27. Информационные критерии и диагностические тесты для моделей оценки краткосрочной динамики доходности ГЦБ в России (к Таблице 7 основного текста)

	Δ1Y	Δ3Y	Δ5Y	Δ10Y	Δ15Y
Akaike info criterion	0.7485	-0.0005	-0.2781	-0.4934	-0.5648
Schwarz criterion	1.2123	0.4796	0.1805	-0.0134	-0.1328
Darbin-Watson Statistic	2.0845	2.0725	1.8282	1.8946	1.949
P-value (Jarque-Bera test)	0.6147	0.2016	0.0543	0.1403	0.2688
P-value (LM-test(χ2(1))	0.5766	0.5079	0.3475	0.7432	0.8538
P-value (LM-test(χ2(8))	0.7938	0.5168	0.1240	0.4127	0.6562
P-value (ARCH-LM (χ2(1))	0.6642	0.3429	0.2499	0.6322	0.7194
P-value (B-P-G test)	0.4295	0.9647	0.4650	0.2896	0.1750

Примечания.LM-test(N): тест Breush-Goudfry (H0: автокорреляции в остатках нет до лага N включительно); ARCH-LM - тест ARCH (H0: условной гетероскедастичности нет до лага 1); B-P-G test: тест Breush-Pagan-Godfrey (H0: остатки гомоскедастичны).

Таблица Ж. 28. Информационные критерии и диагностические тесты для моделей оценки краткосрочной динамики доходности ГЦБ в Бразилии (к Таблице 8 основного текста)

	Δ3mY	Δ1Y	Δ2Y	Δ3Y
kaike info criterion	-0.2853	0.5960	0.5563	0.5773
Schwarz criterion	0.1033	1.0896	1.0499	1.1508
Darbin-Watson Statistic	2.3349	1.7958	1.8780	2.2753
P-value (Jarque-Bera test)	0.7519	0.3337	0.3167	0.8923
P-value (LM-test(χ2(1))	0.1096	0.5421	0.7573	0.2745
P-value (LM-test(χ2(8))	0.2010	0.7414	0.9452	0.8450
P-value (ARCH-LM (χ2(1))	0.3312	0.3431	0.5587	0.3679
P-value (B-P-G test)	0.0390	0.7034	0.8502	0.8112

Таблица Ж. 29. Информационные критерии и диагностические тесты для моделей оценки краткосрочной динамики доходности ГЦБ в Китае (к Таблице 9 основного текста)

	Δ1Y	Δ3Y	Δ5Y	Δ10Y
Akaike info criterion	-0.3305	-0.3864	-0.4521	-0.4576
Schwarz criterion	0.1230	0.0433	-0.0225	-0.0995
Darbin-Watson Statistic	2.1528	2.105	2.057	1.7706
P-value (Jarque-Bera test)	0.4562	0.9414	0.356	0.7773
P-value (LM-test(χ2(1))	0.3320	0.494	0.7173	0.1740
P-value (LM-test(χ2(8))	0.3097	0.5821	0.837	0.5508
P-value (ARCH-LM (χ2(1))	0.8988	0.3313	0.1947	0.7876
P-value (B-P-G test)	0.1457	0.1035	0.9046	0.6284

Таблица Ж. 30. Информационные критерии и диагностические тесты для моделей оценки краткосрочной динамики доходности ГЦБ в Индии (к Таблице 10 основного текста)

	Δ1Y	Δ3Y	Δ5Y	Δ10Y
Akaike info criterion	-0.9054	-1.4610	-1.3167	-1.8144
Schwarz criterion	-0.46950	-0.8694	-0.6940	-1.2582
Darbin-Watson Statistic	1.9304	1.7490	2.1793	2.2238
P-value (Jarque-Bera test)	0.0504	0.5634	0.3161	0.3946
P-value (LM-test(χ2(1))	0.8329	0.3552	0.3654	0.2864
P-value (LM-test(χ2(8))	0.3955	0.0864	0.6071	0.7282
P-value (ARCH-LM (χ2(1))	0.3932	0.6377	0.7225	0.6225
P-value (B-P-G test)	0.9775	0.9419	0.7233	0.6536

Результаты проверки полученных факторных взаимосвязей на стабильность тестом CUSUM^[207]

Россия

Рис. Ж. 5. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUM для случая России

Китай

Рис. Ж.6. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUsUMдля случая Китая

Бразилия

Рис. Ж.7. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUM для случая Бразилии

Индия

Рис. Ж.8. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUM для случая Индии

Результаты проверки полученных факторных взаимосвязей на стабильность тестом CUSUMSQ

Россия

Рис. Ж.9. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUMSQ для случая России

Китай

Рис. Ж. 10. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUMSQ для случая Китая

Бразилия

Рис. Ж. 11. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUMSQ для случая Бразилии

Индия

Рис. Ж. 12. Тесты на стабильность краткосрочных моделей CUSUMSQ для случая Индии

295

Таблица Ж. 31. Расчет вкладов категорий экономических факторов в объясненную часть дисперсии (декомпозиционный анализ дисперсии)^[208]

	Отношение взвешенной по оцененным коэффициентам суммы ковариаций группы факторов к дисперсии изменения доходности					Отношение взвешенной по оцененным коэффициентам суммы ковариаций всех независимых переменных в регрессии к дисперсии изменения доходности (R2)					Отношение взвешенной по оцененным коэффициентам суммы ковариаций всех независимых переменных в регрессии (без учета корректирующих импульсных переменных) к дисперсии изменения доходности					Доля вклада отдельных категорий факторов в совокупном влиянии факторов					Доля вклада отдельных категорий факторов в совокупном влиянии факторов (без учета корректирующих импульсных переменных)
	1					2					3					1/2*100%					1/3*100%
	Россия
	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆15Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆15Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆15Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆15Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆15Y
Макроэкономические факторы	0.385	0.3293	0.3109	0.298	0.293											49.76%	40.53%	39.69%	37.02%	36.33%	55.57%	44.07%	52.58%	53.85%	55.43%
Внутренние рыночные и финансовые индикаторы	0.232	0.3213	0.2482	0.215	0.189	0.774	0.8125	0.7834	0.8051	0.8071	0.694	0.7473	0.5913	0.5534	0.5289	29.97%	39.54%	31.68%	26.65%	23.42%	33.47%	42.99%	41.97%	38.76%	35.73%
Внешние экономические факторы	0.054	0.0210	0.0222	0.036	0.038											6.97%	2.58%	2.84%	4.41%	4.74%	7.79%	2.81%	3.76%	6.42%	7.23%

296

Таблица Ж.31. (продолжение)

	Индия
	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y
Макроэкономические факторы	0.0765	0.07	0.1097	0.0691	0.794	0.7308	0.7432	0.7738	0.6838	0.6955	0.6630	0.6518	9.64%	9.53%	14.76%	8.93%	11.18%	10.02%	16.55%	10.60%
Внутренние рыночные и финансовые индикаторы	0.3533	0.249	0.1347	0.0423									44.53%	34.02%	18.12%	5.47%	51.66%	35.74%	20.31%	6.49%
Внешние экономические факторы	0.2475	0.3911	0.4114	0.5031									31.20%	53.52%	55.36%	65.02%	36.20%	56.23%	62.06%	77.19%
	Китай
	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y	∆1Y	∆3Y	∆5Y	∆10Y
Макроэкономические факторы	0.0735	0.085	0.1147	0.1139	0.779	0.8623	0.8249	0.8156	0.6652	0.6832	0.6852	0.6580	9.43%	9.91%	13.91%	13.96%	11.04%	12.51%	16.75%	17.30%
Внутренние рыночные и финансовые индикаторы	0.3359	0.227	0.3251	0.2509									43.14%	26.36%	39.41%	30.77%	50.50%	33.27%	47.44%	38.14%
Внутренние рыночные и финансовые индикаторы	0.3359	0.227	0.3251	0.2509									43.14%	26.36%						38.14%
Внешние экономические факторы	0.1924	0.207	0.1546	0.1230									24.71%	24.02%	18.74%	15.08%	28.92%	30.32%	22.56%	18.69%
	Бразилия
	∆3mY	∆1Y	∆2Y	∆3Y	∆3mY	∆1Y	∆2Y	∆3Y	∆3mY	∆1Y	∆2Y	∆3Y	∆3mY	∆1Y	∆2Y	∆3Y	∆3mY	∆1Y	∆2Y	∆3Y
Макроэкономические факторы	0.0257	0.0382	0.0461	0.0915	0.865	0.7429	0.8307	0.8913	0.6086	0.5397	0.3701	0.2812	2.98%	5.14%	3.14%	2.01%	4.23%	7.08%	7.05%	6.36%
Внутренние рыночные и финансовые индикаторы	0.5239	0.2646	0.1606	0.0853									60.60%	35.62%	19.33%	9.40%	86.08%	49.04%	43.38%	29.78%
Внутренние рыночные и финансовые индикаторы	0.5239	0.2646	0.1606	0.0853									60.60%		19.33%	9.40%
Внешние экономические факторы	0.0590	0.2368	0.1635	0.1263									6.82%	31.88%	22.09%	20.15%	9.69%	43.88%	49.57%	63.86%
Внешние экономические факторы	0.0590	0.2368	0.1635	0.1263									6.82%	31.88%

³⁰ Atkins, 1989, Mcdonald, Murphy, 1989, Moazzami, 1990, Bonham, 1991, Mishkin, 1992, Wallace, Warner, 1993, Evans, Lewis, 1995, Crowder, Hoffman, 1996, Yuhn, 1996, Mehra, 1998, Lee et al., 1998, Malliaropulos, 2003,

В качестве интерпретации такой потенциальной зависимости авторы предполагали, что низкие ставки на развитых рынках могли повысить спрос на более рисковые активы, в том числе на долговые обязательства

⁶⁵ Облигации в национальной валюте в обращении и во владении центрального банка. Источник: Центральная депозитарно-клиринговая компания Китая, Центральный банк Бразилии, Федеральное

<< |

↑

Источник: Родионова Алена Владимировна. ФАКТОРЫ ФОРМИРОВАНИЯ ДОХОДНОСТИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ В СТРАНАХ БРИК. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2014. 2014

Еще по теме Приложение Ж:

- Информатика для экономистов - Антимонопольное право - Бухгалтерский учет и контроль - Бюджетна система України - Бюджетная система России - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики в России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инновации - Институциональная экономика - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Кризисная экономика - Лизинг - Логистика - Математические методы в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоговое право - Организация производства - Основы экономики - Политическая экономия - Размещение производительных сил (РПС) - Региональная и национальная экономика - Страховое дело - Теория управления экономическими системами - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Экономика зарубежных государств - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятия - Экономика природопользования - Экономика труда - Экономическая безопасность - Экономическая география - Экономическая демография - Экономическая статистика - Экономическая теория и история - Экономический анализ -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -