ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

Обмен одной валюты на другую осуществляется на валютных рынках. Валютный рынок - это система со - циально -экономических и организационных отношений по купле-продаже иностранной валюты.

Спрос и предложение валюты возникают не только в связи с внешней торговлей, но и в связи с другими международными операциями (трансфертные перево - ды, движение капитала, страхование и т.п.). Около 90% всех валютных сделок на валютном рынке не связаны с торговыми операциями. Большая часть торговли валютой - это обычная биржевая игра на

разнице валютных курсов в целях получения прибыли.

Валютный рынок - это многоуровневый рынок: клиент покупает национальную валюту в коммерческом банке, а банк, в свою очередь, покупает валюту либо непосредственно у иностранного банка, либо у более крупных национальных банков, занимающихся операциями с валютой (девизные банки).

Валютный рынок включает в себя: национальные валютные рынки, региональные валютные рынки и международный валютный рынок.

На национальном валютном рынке купля-продажа иностранной валюты осуществляется через банков - скую систему. Клиент покупает национальную валюту в коммерческом банке, а банк, в свою очередь, приоб - ретает валюту либо непосредственно у иностранного банка, либо у более крупных национальных банков, занимающихся операциями с валютой(девизные банки).

На региональных валютных рынках обращаются ведущие свободно конвертируемые валюты и местные валюты, на которые приходится основной объем операций в данном регионе. Основные региональные рынки: европейский (Лондон, Цюрих, Франкфурт-на- Майне), азиатский (Гонконг, Сингапур, Токио), американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анжелес).

Международный валютный рынок представляет собой совокупность тесно связанных между собой коммуникационными системами региональных рынков . Изменение ситуации и котировки (котировка - установление курса валюты) валют на одном рынке тотчас приводит к перемещению средств между этим рынком и другими, тем самым достигается постоянное равновесие на международном валютном рынке.

Объемы, условия продаж валют, их курсы во мно - гом зависят от наличия или отсутствия валютных ограничений, устанавливаемых государством, что нахо - дит свое отражение в характере обратимости или конвертируемости валют.

Способность национальной валюты обмениваться в любой форме и во всех видах операций называется конвертируемостью. Конвертируемость означает, что национальная валюта выполняет функции мировых денег. Различают конвертируемость полную и ограниченную:

- полная конвертируемость означает отсутствие каких-либо валютных ограничений для физических и юридических лиц - отечественных и иностранных - и беспрепятственное использование валюты во всех видах международных операций;

- ограниченная конвертируемость может быть внешней и внутренней. Внешняя ограниченность означает возможность свободного использования валюты исключительно иностранными физическими и юридическими лицами только во внешнеторговых расчетах. Внутренняя ограниченность - это возможность свободной купли-продажи иностранной валюты для физических и юридических лиц внутри страны.

С точки зрения конвертируемости все валюты условно можно разделить на три группы: свободно конвертируемые (СКВ), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые).

В настоящее время в мире валюты только 27 стран являются полностью конвертируемыми. Свободная (полная) конвертируемость предполагает устойчивость национальной экономики, возможность ее эко - номического роста и, как следствие этого, доверие к ее национальной валюте со стороны иностранных партнеров.

Часть конвертируемых валют являются резервными валютами - это валюты тех стран, в которых центральные банки других стран накапливают и хранят свои резервные средства для международных расчетов.

В условиях частичной конвертируемости обратимость распространяется только на определенные категории владельцев и отдельные виды внешнеэкономических сделок. Национальная валюта обменивается лишь на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота. Наличие ограничений обусловлено нестабильно - стью экономической ситуации в стране, расстройством ее денежно-кредитной системы. Ограничительная по - литика проводится государством и включает в себя законодательную и административную регламентацию операций с валютой. Россия имеет частично конвертируемую валюту.

Стремление России к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России необходима конвертируемая валюта. Сейчас же в России имеется фактически внутренняя конвертируемость при наличии ряда валютных ограничений.

Необходимые условия обеспечения полной конвертируемости рубля:

- прекращение эмиссии бумажных денег, не обеспеченных товарами и услугами; -

максимальное сокращение военных расходов, неэффективного капитального строительства, отказ от

финансовой поддержки убыточных предприятий; -

стимулирование производства товаров и услуг, способных противостоять растущей массе денег в обращении; -

последовательное проведение Центральным банком линии на стабилизацию и укрепление курса руб -

ля; -

широкое привлечение в экономику России ино -

странного капитала и др.

Рыночный обмен с участием денег всегда предпо - лагает денежное выражение обмениваемых ценностей,

т.е. их цену.

Цена денежной единицы национальной валюты, выраженная в иностранных денежных единицах, называется валютным (обменным) курсом. Как и всякая цена, валютные курсы устанавливаются на рынке.

LL 99

“прямая котировка”: курс национальной валюты определяется как количество единиц национальной валюты за единицу иностранной. Следовательно: 26 рублей за доллар - это курс рубля.

Существует три вида валютных курсов: 1.

Фиксированный курс. Страна устанавливает зо - лотое или долларовое содержание своей денежной единицы, определяя тем самым обменный курс своей валюты к валютам других стран. Фиксированный курс определяется и поддерживается государством.

В целях поддержания официального курса государство может осуществлять девальвацию - официальное снижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран или ревальвацию повышение курса валюты. 2.

“Гибкие”, свободно плавающие курсы определяются соотношением спроса и предложения валют. Воздействие государства на валютный курс исключается.

Управляемые плавающие курсы предусматривают валютные "интервенции” центральных банков в целях сглаживания значительных колебаний валютных курсов. Если, например, в результате повышения спроса на иностранную валюту, курс национальной валюты падает, то центральный банк страны "выбрасывает" на рынок определенное количество иностранной валюты, тем самым увеличивая предложение и не допуская резкого падения курса национальной валюты.

Как и всякая цена, валютный курс устанавливается на рынке. Курс, при котором достигается рыночное равновесие, т.е. спрос на иностранную валюту равен ее предложению, называют равновесным.

Нарушение равновесия на валютном рынке в условиях гибких курсов восстанавливается автоматически, без участия государства совершенно по-другому происходит восстановление нарушенного рыночного равновесия в случае использования фиксированных курсов. В том случае, если официальный курс валюты зафиксирован по отношению к какой-либо иностранной валюте и на рынке возникает дефицит, то для поддержания официального курса центральный банк страны вынужден осуществить “интервенцию ” и увеличить предложение соответствующей иностранной

валюты.

В современном мире режим свободно плавающих и режим фиксированных курсов в чистом виде практически не применяются. Сегодня эти две системы существуют в модифицированной виде - фиксируемых, но

регулируемых валютных курсов и регулируемых (управляемых) гибких курсов.

Колебания валютных курсов зависят в основном от двух факторов: от реальной покупательной способности данной валюты на внутреннем рынке, а также от спроса и предложения национальной валюты на международном рынке, что, в свою очередь, зависит от: 1.

ВНП обеих стран, участвующих в обмене. Так как национальные рынки - часть международного

рынка, то изменение величины ВНП в одной или обеих странах приведет, с одной стороны, к увеличению (уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем, так и на внешнем рынке, а с другой сто - роны, к увеличению (сокращению) потребительского спроса (изменение величины ВНП означает изменение уровня дохода и, следовательно, спроса), в том числе

на импортную продукцию. 2.

Состояние торгового баланса, влияющего на спрос и предложение валюты. Между валютным курсом и состояние торгового баланса существует обратная связь. 3.

Изменение процентных ставок. Повышение про - центных ставок в какой-либо стране делает валюту

этой страны, при прочих равных условиях, привлекательной для иностранных инвесторов. Возрастает спрос на валюту той страны, где процентные ставки

выше. 4.

Проводимая денежно-кредитная политика. При проведении политики “дорогих денег” ограничивается денежная масса, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что

соответственно ведет к повышению ее курса. Политика “дешевых денег” создает тенденцию к понижению курса национальной валюты. 5.

Валютные интервенции центрального банка. По - следние оказывают существенное влияние на валютный курс в краткосрочном периоде, однако в случае глобальной несбалансированности валютного рынка интервенция не может противостоять падению или повышению валютного курса.

Для обоснования изменения курса валюты часто используют теорию (гипотезу) паритета покупательной способности (ППС). Согласно этой теории динамика валютных курсов отражает изменения в соотношении цен в соответствующих странах. Для определения курсовых соотношений двух валют требуется со - поставить стоимость одинаковой "потребительской корзины” в двух странах. Так, если в России такая корзина стоит, скажем, 600 рублей, а в США - 100 долларов, то цена доллара составит 6 рублей. Согласно этой теории валютный курс всегда меняется ровно настолько , насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в

разных странах.

Отсюда: R = р1 : р2, где R - валютный курс;

Р1 и р2 - уровни цен в рассматриваемых странах.

Валютный курс оказывает большое влияние на внешнюю торговлю и состояние всей экономики. При падении курса национальной валюты внутренние цены оказываются ниже мировых, что ведет к увеличению экспорта, инициирует приток иностранного капитала и удорожает импорт. Рост курса национальной валюты ведет к повышению цен внутреннего рынка, что снижает конкурентоспособность на мировом рынке, в результате чего экономическая эффективность

экспорта снижается. В таких условиях нарастает импорт .

Таким образом, колебания валютных курсов оказывает влияние не на состояние внешней торговли, но отражается на эффективности деятельности предприятий, совокупном спросе и совокупности предложений, объеме национального производства, занятости и ценах

Валютная политика государства. Валютные отношения являются зоной высокой активности государства. В зависимости от того, какой режим валютных курсов установлен, будет применяться различный набор экономических рычагов для регулирования валютных курсов.

Методы регулирования валютного курса могут быть направлены как на снижение, так и на повышение курса валюты.

Среди действий правительства, влияющих на валютный курс, можно выделить методы прямого воздействия и косвенного регулирования. Меры прямого регулирования - это валютные интервенции центро - банков, дисконтная политика, введение валютных ограничений. К косвенным методам регулирования валютного курса в условиях открытой экономики относятся практически все мероприятия фискальной и мо -

нетарной политики.

Для сегодняшней России характерно падение курса рубля, о чем свидетельствует динамика официального курса доллара США к рублю (рублей за 1доллар): декабрь 1992г. 0,415 декабрь 1993г. 1,24 декабрь 1994г. 3,55 декабрь 1995г. 4,64 декабрь 1996г. 5,50 декабрь 1997г. 6,0

декабрь 1998 г. 22,0

декабрь 1999 г. 27,0

Нарастающее падение курса рубля связано со следующими обстоятельствами: -

высокие темпы инфляции и подрыв покупательной способности рубля увеличивает спрос на ино -

странную валюту и снижает курс рубля; -

сокращение экспорта ограничивает возможности накопления валютных резервов, с помощью которых можно поддерживать высокий курс рубля по отношению к иностранной валюте; -

неэффективная структура экономики, экспорта и импорта снижают поступления иностранной валюты;

- принятие Россией на себя значительной части валютного долга СССР снижает ее возможности по наращиванию валютных резервов; -

нестабильность экономического и политического состояния вызывают утечку валюты в иностранные банки, что уменьшает ее предложение на внутреннем

рынке России и ведет к снижению курса рубля.

В 1995-97гг. продолжалось падение курса рубля, но темпы падения заметно снизились. Это замедление было связано со снижением темпов инфляции, проведением жесткой денежно-кредитной политики, введением “валютного коридора”, активным участием Центрального банка в валютных торгах. Однако разразившийся осенью 1998 г. финансово-бюджетный кризис привел к валютному кризису и новому резкому падению курса рубля.

Вопросы для самоконтроля и задания I.

Что представляет собой валютный рынок? Кто является участниками валютного рынка? 2.

Что такое конвертируемость валюты? Какие виды конвертируемости Вы знаете? Охарактеризуйте их. 3.

Какие валюты называются резервными? 4.

Что такое валютный курс? Допустим, что 1 руб.

равен 3,4 марки. Какая это котировка? 5.

Если японская йена обесценится по отношению к доллару США, как изменится спрос на японские компьютеры, продаваемые в США, и американскую

шерсть, продаваемую в Японии? 6.

Как понижение/повышение курса национальной валюты отражается на экспорте/импорте? 7.

Что произошло: 1) с французским франком, если его официальный курс изменился с 6 франков за доллар до 7 франков за доллар? 2) с японской йеной, если

ее официальный курс изменился со 130 до 120 йен за

доллар? 8.

Что собой представляет система управляемых плавающих курсов ? Что такое валютная интервенция ? 9.

В чем суть теории паритета покупательной спо - собности? Если уровень цен 1985г. принять за 100, то в 1995 г. уровень цен в Италии составил 450, а в США -

200. Каков будет курс итальянской лиры, исходя из

теории ППС? 10.

Как государство может воздействовать на курс валюты? Охарактеризуйте меры, применяемые государством для регулирования валютных курсов. II.

Рассмотрите динамику курса рубля и объясните причины его падения. Охарактеризуйте валютную по -

литику правительства России. 4.3.