1. МЕЖДУНАРОДНАЯ МИГРАЦИЯ КАПИТАЛА: СУЩНОСТЬ, ПРИЧИНЫ, ФОРМЫ

Вывоз капитала представляет собой процесс изъя- тия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в другую страну. Поскольку любая страна мира не только вывозит, но и ввозит капитал из-за рубежа, т.е.

их собственникам доход.

Согласно современным теориям движения капиталов основными причинами миграции капитала являются: -

относительный избыток капитала в данной стра

не, его перенакопление; -

разная предельная производительность капитала, определяемая процентной ставкой: капитал движется оттуда, где его производительность низка, туда,

где она высока; -

наличие таможенных барьеров, которые мешают ввозу товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на

рынок; -

стремление фирм к географической диверсифи

кации производства; -

быстро растущий экспорт товаров, вызывающий

спрос на капитал; -

несовпадение спроса на национальный капитал и его предложение в различных сферах и отраслях народного хозяйства; -

возможность монополизации местного рынка; -

наличие в странах, куда вывозится капитал, бо

лее дешевого сырья или рабочей силы; -

стабильная политическая обстановка и в целом

благоприятный инвестиционный климат. Вывозимый (ввозимый) капитал можно характеризовать по разным признакам.

По источникам происхождения перемещающийся

ициальный и частный: Официальный - это государственный капитал (займы, ссуды, гранты, помощь), который предостав - ляются одной страной другой на основе межправительственных соглашений. Источником такого капитала является государственный бюджет.

др.)

Частный капитал представляет собой средства негосударственных фирм, банков и т.п., перемещаемые по решению соответствующих руководящих органов. Источником такого капитала являются собственные или заемные средства соответствующих частных предприятий.

Вывоз (ввоз) капитала может осуществляться в денежной и товарной формах. Вывоз машин, оборудования , патентов, ноу-хау в качестве вклада в уставный капитал создаваемой или покупаемой фирмы представляет собой вывоз капитала в товарной форме, а предоставление, например, займов или кредитов зарубежным фирмам или правительству - это вывоз капитала в денежной форме.

По характеру использования капитал делится на предпринимательский и ссудный. Предпринимательский капитал - это средства, прямо или косвенно вкладываемые в какое-либо зарубежное производство в целях получения прибыли. В свою очередь предпринимательский капитал делится на прямые и портфельные инвестиции.

Прямые зарубежные инвестиции - это вложения капитала с целью приобретения долгосрочного эконо - мического интереса. По определению Международного валютного фонда прямые зарубежные инвестиции - это такая форма инвестирования, когда инвестор обладает управленческим контролем над объектом, в ко - торый вложен капитал. Прямыми считаются инвестиции, которые охватывают более 10% акционерного капитала и дают право контроля над предприятиями.

Прямые инвестиции осуществляются в форме вложений собственного капитала в зарубежные про - мышленные, торговые и другие предприятия путем организации экспортером капитала производства на территории другой страны. К прямым зарубежным инвестициям относится также реинвестирование прибыли.

Предприятие с иностранными инвестициями мо -

жет иметь форму: -

дочерней компании - предприятия, в которых прямые иностранные инвестиции составляют более

50%; -

ассоциированной компании - предприятия, в ко - торых прямые иностранные инвестиции составляют

менее 50% ; -

филиала - предприятия, полностью принадле

жащего прямому инвестору.

Причинами прямых зарубежных инвестиций являются: -

технологическое лидерство: осуществляя прямые инвестиции за рубеж, корпорации, обладающие контролем над ключевой технологией, стремятся таким

образом закрепить конкурентное преимущество;

- разница в среднем уровне оплаты труда; -

исчерпание возможностей внутреннего рынка,

позволяющих экономить на масштабе;

- масштабы корпораций (чем больше размер корпорации, тем больше возможностей для прямых инвестиций);

- потребность в природных ресурсах.

Начавшийся в 70-х годах ХХ века процесс создания межнациональных производственных комплексов (транснационализация) привел к тому, что основная часть прямых зарубежных инвестиций приходится сегодня на долю международных корпораций, важнейшим признаком которых является осуществление ими прямых зарубежных инвестиций.

ТНК начали вывозить за рубеж производство, научно -исследовательские и опытно-конструкторские бюро, сети распространения продукции, причем во главу угла ставится не только возможность получения прибыли, но и постоянный характер такого получения (до тех пор, пока существует само производство).

В последние десятилетия прямые инвестиции имеют тенденцию к ускоренному росту. Усилилась нерав - номерность вывоза прямых иностранных инвестиций.

На долю 100 крупнейших ТНК приходилось около трети всех прямых иностранных инвестиций. Из этих 100 крупнейших ТНК 38 базировались в Западной Ев - ропе, 29 - в США, 16 - в Японии, остальные - в других

странах мира. 2.

Портфельные зарубежные инвестиции - это вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектами инвестирования. Такие инвестиции характерны преимущественно для частного бизнеса. Портфельные инвестиции осуществляются путем приобретения акций, облигаций, казначейских векселей, опционов , фьючерсов, варрантов, свопов и т.п. Цель портфельных инвестиций - получить доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов. Портфельных инвесторов интересуют прежде всего три момента:

а) уровень доходности иностранных ценных бумаг (на движение портфельных инвестиций значительное

влияние оказывает разница в нормах процента, выплачиваемых по ценным бумагам в разных странах) ; б ) степень риска по этим вложениям; в) желание диверсифицировать свой портфель ценных бумаг за счет бумаг иностранного происхождения .

Преимущество портфельных инвестиций по сравнению с прямыми заключается в том, что они обладают более высокой ликвидностью, т.е. возможностью быстрого превращения в валюту.

Миграция денежного капитала осуществляется между странами через механизм мирового рынка ссудных капиталов. Мировой рынок ссудных капиталов - это экономический механизм аккумуляции и перераспределения ссудного капитала в мировом масштабе. Основные операции мирового рынка ссудных капиталов - это эмиссия и купля-продажа ценных бумаг, преимущественно в виде облигаций, предоставление и получение банковских кредитов.

Миграция капитала в ссудной форме предполагает выдачу и получение средств взаймы на определенный срок в целях получения процента за их использование. Ссудный капитал, вывозимый за границу, может выступать в виде кратко-, средне- и долгосрочных займов и кредитов или банковских депозитов и средств на счетах других финансовых институтов.

Вывоз ссудного капитала в форме предоставления краткосрочных кредитов (до 1 года), предназначен, как правило, для пополнения оборотных средств и существует в форме банковских кредитов и долгосрочных займов, предоставляемых обычно путем выпуска и приобретения облигаций. Средне- и долгосрочные кредиты предназначаются для пополнения основного капитала. Основным поставщиком ссудного капитала,

как правило, являются государства и международные экономические организации.

Ссудный капитал предоставляется в форме: -

торговых кредитов - предоставление кредитов поставщикам и покупателям по сделкам с товарами и услугами. Следует отметить, что большая часть международных кредитов предназначается именно для обслуживания торгового оборота;

- займов ( долгосрочных и краткосрочных);

- валюты, находящейся в обращении; -

открытия в зарубежных банках корреспондент

ских счетов своих банков.

Своеобразной формой вывоза капитала является “экономическая помощь”, которая оказывается про - мышленно развитыми странами остальному миру бесплатно или в виде льготных кредитов. На первом месте в мире по оказанию такой помощи стоит Япо - ния, на втором - США. Провозглашаемые цели помо - щи - обеспечение национальной безопасности стран- доноров, содействие в установлении системы открытой рыночной экономики, содействие развитию демо -

кратии.

Мировой рынок ссудных капиталов возник на базе национальных рынков развитых стран - США, Англии, Франции, Германии, Швейцарии, которые сформировали систему перелива капиталов в рамках мирового хозяйства, что отражает процесс объединения рынков промышленно развитых стран.

Важнейшим финансовым центром мира является Нью-Йорк, где расположен емкий рынок капитала США. В Европе ведущим финансовым центром считается Лондон, здесь же располагается большой рынок

драгоценный металлов.

Центральным звеном современного мирового рынка ссудных капиталов является так называемый

рынок евровалют, который сформировался на рубеже

60-х гг.

Еврорынок - это вненациональный рынок ссудных капиталов. Слово “евро ” в данном случае не означает, что рынок ограничен пределами Западной Европы, а свидетельствует о том, что определенная валюта - доллар, марка, фунт и т. д. - находится на счетах ино - странных банков, которые используют ее для предоставления ссуд. При этом ссудные операции на евро - рынке производятся в валюте, являющейся иностранной как для кредитора, так и для заемщика. Например, коммерческий банк в Германии предоставляет кредит итальянскому бизнесмену в долларах (эти доллары называют евродоллары). Евровалютные операции проводятся на особых банковских счетах, изолированных от счетов в национальной валюте. Они не контролируются государственными финансовыми организациями, что послужило мощным стимулом для

развития еврорынка.

На межстрановое перемещение капитала большое влияние оказывают инвестиционный климат и инвестиционные риски.

Инвестиционный климат - ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свой капитал. При оценке инвестиционного климата учитываются: социально - политическая, внутриэкономическая, внешнеэконо - мическая ситуация в стране и перспективы их развития.

Решая вопрос о целесообразности вывоза капитала, страны размещения инвестиций, формы вывоза капитала и т.п., иностранный инвестор учитывает вероятность потери средств, т.е. “фактор риска”. Выделяют три группы риска: политические риски; финансовые риски (платежеспособность страны и ее юридических

лиц); риски операций (внешнеторговый и производственный риски).

Последствия вывоза капитала. Вывоз капитала оказывает двоякое воздействие на мировую экономику. С одной стороны, вывоз капитала обеспечивает международное воспроизводство капитала. В условиях интернационализации производства повышается эффективность механизма международных экономических связей. С другой стороны, неконтролируемый перелив капитала вызывает нарушения равновесия платежных балансов стран и ведет к существенным колебаниям валютных курсов. Наконец, значительный импорт иностранного капитала может вести к вытеснению национального капитала.

Вопросы для самоконтроля и задания 1.

Могут ли международная торговля и международное движение капитала замещать друг друга? 2.

Что такое вывоз капитала и миграция капитала? 3.

Каковы основные причины вывоза капитала за

границу? 4.

Как подразделяется вывозимый капитал в зави

симости от источников происхождения ? 5.

В каких формах может вывозиться капитал? 6.

Как классифицируется вывозимый (ввозимый)

капитал по характеру использования? 7.

В чем отличия прямых зарубежных инвестиций

от портфельных инвестиций? 8.

Какие из следующих видов инвестиций считают

ся прямыми, а какие портфельными:

- американский банк купил акции российской компании “Лукойл” на 20 млн. долл. Общая стоимость выпущенных акций - 600 млн. долл.;

- российский Автобанк приобрел в Лондоне здание, в котором открыл свой филиал; -

канадская фирма “МакДональдс” открыла оче

редной ресторан в Москве;

- российская брокерская фирма по поручению клиента из Англии приобрела 11% текущего выпуска

акций “Сургутнефтегаз”; -

Владимирский тракторный завод увеличил свою долю в уставном капитале находящегося в Индии со - вместного российско-индийского предприятия по сбыту тракторов с 51 до 75%. 9.

В каких формах получают доход иностранные инвесторы при различных формах вывоза капитала? 10.

В чем различия таких видов предприятий с иностранным капиталом, как филиалы, дочерние

компании, ассоциированные компании? 11.

Какова связь между прямыми зарубежными инвестициями и возникновением и развитием межнациональных компаний?

12. Охарактеризуйте особенности вывоза капитала

в ссудной форме. 13.

На какие цели, как правило, предоставляется краткосрочный кредит ? Что собой представляет долгосрочный международный кредит? 14.

Почему считается, что для страны предпочтительнее ввоз предпринимательского, а не ссудного капитала? 15.

Что такое еврорынок и каково его место на ми

ровом рынке ссудных капиталов ? 16.

Что понимается под “ инвестиционным клима

том” страны? 17.

Как вывоз капитала влияет на развитие эконо - мики страны-экспортера и страны-импортера капитала? 3.2.